哔哩哔哩Q3业绩点评

哔哩哔哩3Q20收入与毛利率提升均超市场预期，经调整净亏损规模受销售费用大幅增加影响而大于预期；四季度收入指引中值超预期12%。

3Q20总收入为32.26亿元，同比增长73.5%，环比增长23.2%，超出指引上限4.1%，超出市场一致预期5.3%。

1.手游业务：3Q20收入为12.8亿元，同比增长36.7%，环比增长2.2%，占总收入的比例为39.5%。

2.增值业务：3Q20收入为9.8亿元，同比增长116.5%，环比增长18.7%，占总收入的30.4%，环比下降1.1百分点。

3.广告业务：3Q20收入为5.6亿元，同比增长125.5%，环比增长59.9%，占总收入的17.3%，环比提升4.0百分点。

4.电商及其他业务：3Q20收入为4.1亿元，同比增长82.8%，环比增长111.2%，占总收入的12.8%，环比提升5.3百分点，主要是电商平台商品销量增长。

手游业务主要受益于新游戏的的亮眼表现，广告业务则主要受益于B站品牌认知的提升以及自制内容的拉动。

3.正式会员：3Q20通过考试的正式会员数达到9,700万，同比增长56%，环比增长9%，占MAU的比例为49%。

4.付费用户：3Q20月均付费用户1,500万，同比增长88.8%，环比增长16.3%；付费率为7.6%，同比提升1.4百分点，环比提升0.1百分点。

5.大会员：3Q20大会员规模为1,280万，同比增长110%，环比增长22%，占MAU的比例为6.5%，同比提升1.7百分点，环比提升0.4百分点。

6.日均使用时长（剔除手游、B站漫画、猫耳）：为81分钟，同比减少2分钟，环比增加2分钟。

公司此前的MAU目标为今年底2亿，2021年底2.2亿。目前来看今年目标已经达成，明年的目标大概率提前完成。

3Q20毛利率为23.6%，同比提升4.7百分点，环比提升0.5百分点，连续6个季度环比提升，超市场预期0.4百分点。

3Q20运营费用为18.4亿元，同比增长138.2%，环比增长51.9%；运营费用率为57.2%，同比提升15.5百分点，环比提升10.8百分点，其中：

1）销售费用率为36.9%，同比提升17.3百分点，环比提升11.1百分点，主要是提升Bilibili品牌的相关渠道推广投入和手游推广开支增加，以及销售人员增加。

3）研发费用率3Q20为12.4%，同比下降0.9百分点，环比略降0.2百分点。

10.8亿元，同比扩大156.0%，环比扩大77.6%，运营亏损率为33.6%，同比扩大10.8百分点，环比扩大10.3百分点，亏损幅度大于市场预期2.9百分点。

自制内容爆款频出，对于拉新、广告收入、大会员数、二次创作等多方面均有强力的拉动作用，预计公司未来会持续加大在自制内容数量和品类上的扩展。

本季度，b站打造的《说唱新世代》总播放量4.1亿，成为都半年度口碑最高音乐综艺；以此为基础，公司联合88rising打造了全新厂牌“W8VES”。

影视剧方面，在b站投资欢喜传媒后，国内聚集领域的首次尝试《风犬少年的天空》总播放量超3.8亿次，登上多平台聚集热度榜第一。

在传统强项的纪录片方面，《但是还有书记》获金鹰节最佳纪录片奖；宣布与BBCStudios打成长期战略合作。

OGV对整个平台来说，具有会员+广告回收+吸引新用户+鼓励PUGV二次创作+IP衍生的综合受益，短期来看大会员和广告收入基本已经可以覆盖OGV内容成本，在前三季度的现金流也是正的。

在大会员持续增长的情况下，本季度会员数1280万，而同时年费和自动续费占比还有80%以上；同时OGV冠名广告收入增长230%。

一个平台广告能力应该是用户价值的体现，包括用户数量、质量、时长活跃度等，用户数量和质量提升的情况下本身平台广告价值就在提升。随着我们的品牌认知度和品牌效应提升，对很多广告主来说b站也成为了必投平台。

同时还有公司广告团体不断提升我们广告的效能，推出新的广告产品、提升算法等方面的因素驱动。

董事长陈睿在上个季度曾提到广告可以持续保持三位数增长，目前来看我们认为这一趋势有望持续。

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2020年12月07日 03:00:16

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