摘要: 2020年，砥砺奋进的中国资本市场迎来了创立30周年的辉煌时刻，为了见证和记录中国资本市场30周年的光辉历程，更为表彰和点赞各地优秀的上市公司代表，证券时报特别发起“资本市场30年·寻找区域经济领头羊”的评选活动，从全国（除港、澳、台地区之外）的31省市、自治...
2020年，砥砺奋进的中国资本市场迎来了创立30周年的辉煌时刻，为了见证和记录中国资本市场30周年的光辉历程，更为表彰和点赞各地优秀的上市公司代表，证券时报特别发起“资本市场30年·寻找区域经济领头羊”的评选活动，从全国（除港、澳、台地区之外）的31省市、自治区按比例选出最具代表的上市公司明星。
经网络投票与专家评审，中国石化腾讯控股等公司入选“资本市场30年·寻找区域经济领头羊”榜单。在专家评审会上，中泰证券股份有限公司首席经济学家李迅雷中信建投研究所所长兼国际业务部负责人武超则、长江证券000783股吧研究所总经理徐春、太平洋证券研究院院长黄付生、万和证券研究所所长刘志勇、广发全球精选基金（QDII）基金经理余昊、深圳悟空投资管理有限公司董事长鲍际刚、申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明、北京九圜青泉科技公司首席投资官陈嘉禾就中国资本市场变化、服务实体经济等话题展开热烈讨论，并为中国资本市场的未来积极建言献策。
我对90年代的“炒股热”印象深刻，那时候没有线上交易，股民都是在证券交易所排队进行买入或卖出，证券营业部比米店还要多，经过三十年的发展，现在“米店”几乎没有了，证券公司的营业网点也很清淡了，证券交易也从线下变成了线上。
当前推进的注册制改革，是中国资本市场继2005年股权分置改革之后的又一项关键改革，具有重要意义，说明我们跟成熟市场的发行制度开始接轨了。注册制改革成功的关键，是要真正形成资本市场的优胜劣汰，严格落实退市制度，同时，注册制下估值的难度大大提高，风险也相应增加，中小投资者应该更多地借助于专业投资机构的管理能力来参与股市，未来资本市场实现注册制全覆盖指日可待。
“十四五”时期推动高质量发展，其中提到要深入实施创新驱动发展战略、加快发展现代产业体系、促进生产要素市场化配置、实行高水平对外开放等内容，这都对健全资本市场功能、强化枢纽作用提出了更高要求，在新发展格局中，资本市场面临着宝贵的发展机遇，也必将发挥更为重要的作用。
对于未来中国资本市场的改革方向，我建议加大市场开放力度，加速推进人民币国际化。一个国家的股市，它所对应的是国家的经济开放程度和市场化程度，如果说我们的人民币国际地位能够进一步提高，外资能够更自由地进入到A股市场，这样市场就可能会加速成熟。同时，建议培育壮大机构投资者，例如扩大养老金入市规模，发展企业年金、职业年金等，形成养老金三大支柱。我们的市场处在快速发展当中，改革仍然在路上，未来还有很长的路要走。
武超则：注册制的推出是中国资本市场从新兴走向成熟的标志,也是深化改革的必经之路
1990年，上海证券交易所正式挂牌至今，中国资本市场已从青春走向“而立”之年。30年来，随着中国上市公司规模不断快速扩张，如今两市的上市公司已超4000家，开立证券账户的投资者超过1.6亿户，总市值超过70万亿元，上市公司贡献的利润为促进国民经济发展起到非常重要的作用。
2000年开始，股权分置改革成为A股市场的重磅事件，这也是中国资本市场发展历史上最艰难的改革任务之一，原证监会主席负责开启并于2008年基本完成。在服务股改中，证券行业也正式开启了资产证券化的道路。不难看出，资本市场用了10年的时间摆脱青春期的“稚嫩”慢慢找到了正确的发展方向。
2011年至今是资本市场日趋成熟的十年，也是建立多层次资本市场最重要的十年。2019年，创业板改革并实施注册制，2020年6月15日,证监会开始正式受理创业板 IPO,再融资注册申请。8月24日,创业板注册制首批企业上市,这是继科创板后,创业板注册制也正式走上公众舞台,开启全新的时代。注册制的推出是中国资本市场从新兴走向成熟的标志,也是深化改革的必经之路。
国内券商行业作为中国资本市场的主要建设者、参与者，不仅见证了其30年的成长与蜕变，也充分享受到了资本市场的发展红利。2020年1-11月，中信建投证券IPO承销募资金额达到722亿元，市场份额占比近17%，位居所有券商首位；仅公司债承销规模就达到3684亿元，市场份额占比近12%，稳居行业领军地位。正如中信建投证券董事长王常青所说，中信建投主动将自己的发展融入国家的战略大局中去，和资本市场同仁一道，共同服务资本市场，为真正实现资源的优化配置贡献微薄之力。
注册制改革之下，卖方研究业务也迎来了前所未有的发展机遇，券商的研究定价能力尤为重要。中信建投证券研究发展部（下称“中信建投研究所”）脱胎于原华夏证券研究所，是行业内第一梯队专业卖方研究机构，具备国际化视野，研究领域覆盖总量、TMT科技、金融工程及大类资产配置、地产金融、大消费、医药大健康、周期及材料、高端制造、海外&中小市值、政策研究等10大类34个行业。抓住机遇掌握研究定价权、深化产业链上下游研究、搭建差异化研究策划体系，是我们的使命。近一年以来，中信建投研究所精准市场择时研判、宏观政策解读、新基建、数字经济领域研究引领卖方投研。中信建投研究所是第一批与基金管理公司签约的证券研究机构；第一批与保险公司签约的证券研究机构；第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构；服务的机构客户包含所有头部公募基金、保险资管、银行、产业基金、大型私募等主流买方机构及香港台湾海外客户。
中信建投研究所始终秉承“引导专业投资，研究创造价值”的理念，获得越来越多机构投资者的认可，TMT科技、制造、医药大健康、消费、周期及材料、总量等研究领域长期位于行业领先地位，稳居第一梯队。
中国资本市场虽已走过30周年，但对比海外成熟市场，我们依旧很年轻。但在这短短的30年里，资本市场也逐步从青春走向成熟，从激荡走向繁荣。在上世纪90年代初，抱着“摸着石头过河”的试探，在转轨经济环境中诞生了中国萌芽期的资本市场。在过去30年的发展中，问题发现、制度优化、市场激荡始终并存，也使得资本市场的投资与研究范式跟随而变。但不变的是，制度建设始终在坚持市场化、法治化及国际化的方向上前行，资本市场服务于实体的初心未变。30年发展至今，目前已上市的公司已超过4000余家，帮助大批企业建立起了现代化的企业制度，帮助社会资本进场协助融资、改善企业经营，帮助中国头部企业在国际环境中提升全方位竞争力。可以说，资本市场在当前国民经济发展中的地位已愈发重要。
当然，资本市场地位的提升离不开制度建设的愈发成熟，过去30年，从伊始重视融资端制度建设，到近些年投融资两端并行。一方面，合理降低融资门槛以吸引新兴产业，同时加强监管以去伪存真。另一方面，在资管新规约束下，引导社会资本提升对直接融资市场的配置比重。具体来看，近些年从金融开放吸引外资流入，推进注册制优化股票供给，强化资管机构资产负债端管理，制度建设多维度强化有目共睹。可以说，资本市场在经历了30年洗礼之后，已逐渐走向成熟。
成熟的制度建设也带动了增量资金的持续入市，使得中国资本市场越发繁荣。在金融开放政策推进下，上万亿海外资金流入A股，同时巨量南下资金也在改变港股生态，资产管理业也变得愈加开放与包容。当然，从激荡走向繁荣，还有很多地方需要国内资本市场做进一步学习与改进。资本市场的本质是借助资本的力量进行有效的资源配置，在这一点上，海外成熟市场仍有较多值得我们学习的地方，我们需要不忘初心，在深化金融体制改革的大环境中，更好地将资源有效的配置落地到国内国民经济发展当中。
立足当下，无论是市场规模、运行效率，还是对实体经济转型发展的推动，资本市场均站在了过去30年的新高度，资本市场已是国民经济发展密不可分的一部分。未来，在直接融资市场地位提升、制度建设愈发成熟的过程中，资本市场在金融运行中“牵一发而动全身”的作用也将愈加显著。
自1990年上海证券交易所成立至今，中国资本市场已历经30年。随着中国资本市场不断发展和壮大，目前中国股市规模和债市规模均排到全球第二。历经30年，中国资本市场的体系也得到丰富和完善，初步形成了多层次的市场体系，也为更多的中国企业融资提供了机会，利用资本市场资源，进而获得更好的发展。
在这30年里，我国不断为完善资本市场市场机制采取改革措施，资本市场的改革力度也在逐步上升。一方面，市场违规行为被监管层严格把控，监管层通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，引导长线资金入市，市场投资环境得到净化，炒作氛围得以打压，市场更关注“好公司”创造的价值。另一方面，多层次资本市场建设再下一城，支持企业注册制上市，运用退市等多元化渠道实现市场化出清，畅通多元化退出渠道，为上市公司通过主动退市、并购重组、破产重整等方式盘活存量、出清不良资产提供途径，从而实现市场优胜劣汰、新陈代谢。
此外，投资者结构也在不断丰富和改善，我国的资本市场正在趋向机构化、价值化。一方面，国内公募、私募、险资、银行理财子公司、券商等国内资管机构队伍得到不断壮大。另一方面，随着不断对外开放，凭借沪港通、深港通、QFII、RQFII等互联互通机制，我国和全球资本市场的互动也越来越多。
中国资本市场三十而立，未来我们会看到一个更开放、更有深度的中国资产市场。开放性将不仅仅体现在对海外等更多机构投资者的引入，还将体现在跨市场机制、跨境资管产品的丰富。更具深度的资本市场，将表现在注册制、科创板等制度引入后，更多层次的资本市场、更完善的市场机制、更丰富的金融产品。随着中国资本市场的不断完善和壮大，相信在未来我国资本市场将成为居民财富保值增值的重要选择。
刘志勇：未来我国资本市场在支持经济高质量发展、提升资源配置效率、促进创新型国家建设等方面将发挥更加重要的作用
三十年峥嵘岁月，我国资本市场栉风沐雨，砥砺前行，实现了跨越式发展，取得了世人瞩目的成就。短短三十年，中国资本市场经历从无到有，从小到大，从单一市场到多层次体系，逐步发展成为参与人数最多、规模名列全球第二的资本市场。在此期间，A股上市公司整体盈利能力不断提高，对经济贡献度不断增强，不少上市公司已经成长为细分行业的领军者，成为当地区域经济的领头羊，为地方经济发展、民生与就业均发挥了重要的作用。
随着中国经济进入新时代，未来经济改革的主轴是转变经济发展方式、优化经济结构，建设现代化经济体系，完善资源市场化配置。未来我国资本市场在支持经济高质量发展、提升资源配置效率、促进创新型国家建设等方面将发挥更加重要的作用。支持经济高质量发展方面。随着新证券法的颁布，各项改革政策逐步落地，如注册制改革、常态化退市、投资者保护等各项制度推进，整个资本市场正在发生深刻变化，这种变化将进一步支持和推动中国经济实现高质量发展。提升资源配置效率方面，随着我国大力引导境内外机构投资者和长期资金入市，资本市场市场投资者结构正不断改善，未来境内资本市场价值发现功能和资源配置效率将大大提升。促进创新型国家建设方面，从设立科创板并试点注册制到新三板全面改革顺利推进，再到创业板改革并试点注册制的落地实施，随着资本市场全面深化改革，多层次市场体系逐步完善，为各种类型的企业拓宽了股权融资的渠道，资本市场在促进创新资本形成、引导企业科技创新以及支持创新文化300336股吧)形成等方面将发挥更重要作用。顺应资本市场发展需要，证券行业也将形成“多层次，多元化”行业生态和“航母级券商领跑，中小型券商护航”的行业格局，航母级券商引领行业发展、开展国际竞争，中小型券商以专业特色与区域优势提供服务，进而形成一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场。
站在中国经济发展新的历史起点，尽管中国资本市场仍需进一步完善，我们仍充满信心与期盼，资本市场必将为我国实现社会主义现代化、实现中华民族伟大复兴的目标作出更大贡献。
在监管推动和企业努力发展的共同作用下，中国资本市场历经30年，从境内上市到境外上市，直接融资逐步成为中国企业主要融资的来源之一，特别是在新经济领域，股权直接融资的大幅提升，孕育了一批新经济的行业龙头。
回顾历史，在笔者主要耕耘的境外资本市场领域，中国企业勇敢地在海外资本市场探索。从1993年青岛啤酒海外上市，到互联网龙头纷纷在美股和港股上市，中国企业合理利用境外资本市场，得到资本助力，在发展机遇期获得更好的发展机会。特别是在互联网和科技领域，境外上市的模式打通了资本退出模式，反过来促进了一级市场投资的大规模发展，助力科技企业在早期获得宝贵融资和发展机会。境内、外资本市场，共同为中国科技行业形成产业集群优势创造了有利条件。
展望未来，在资本市场建设初具规模，已经形成立体的融资体系的基础上，中国企业发展有望和资本市场的服务更紧密地融合在一起。一方面，从天使投资到VC、PE，再到二级市场机构投资者，中国资本市场已经在企业生命周期的不同阶段，在境内和境外形成了完整的服务体系。特别是，比如港交所生物版的推出，为中国创新药行业带来了活水，对行业发展帮助发挥了积极作用。另一方面，金融行业本身从间接融资到直接融资的发展，提升了行业运行的效率，为解决历史遗留的高杠杆问题提供了解决方案。另外，资本市场的繁荣和服务的完善，不仅有利于企业本身的发展，对于个人投资者而言，也是实现财富保值增值的重要手段。
中国经过70年工业化伟大进程，从农业时代进化完成工业时代的基础性建设，奠定了大国经济的现代化改造。后40年通过完善市场化、加入全球化、融合产业链、构建经济圈，实现中国市场、中国治理、中国效率、中国配置的超级中心网络，演化至今，以货币为媒介的资本市场成为进入信息化时代主要抓手和工具。
资本市场助力实体经济更有效率、更为优化、更为节能地可持续发展，服务并引领工商制造业研发提升技术、有效配置资源、满足人民生活需求，必将发挥越来越重要的作用！
资本向善，在社会主义价值观的约束条件下，资本以最大熵的方向流动，就是向国家战略需要的高新科技创新目标配置资源，就是向满足人民群众不断提升的物质文化生活消费方向，就是向提升优化民族体质、健康生活的医药医疗方向，就是向严格监管、合法合规、稳定预期、长牛慢牛方向，提供资本市场的有益助力。
资本能量应当从房地产沉埋价值的泥坑里释放出发展的导向力，房住不炒大政策扭转经济畸形堆积财富的不归路，引领中国经济趟过纸醉金迷的房地产时代，走向健康国力竞争的股权时代！
资本市场大发展必将让中国成功避开房地产泡沫破灭的日本陷阱，为超级大国竞争提供有力的支撑极。资本市场的效率机制、赋能力量、分散布局、熵能竞争必然推动国家经济百业繁荣、名优争先、齐头并进的综合国力大发展的喜人局面。
资本市场应当成为国家战略的服务者，成为人民财富的增殖者，成为知识经济的繁荣者，成为时代潮流的贡献者！资本市场不应让无序竞争的嗜血者、坑害实体经济的野蛮人、违法乱纪割韭菜的大鳄横行！
作为资本市场的组成部分，私募基金管理人迎来了财富管理的高光时代。悟空投资牢记“客户至上，初心为民，躬身为善，深度理性，长期价值”的使命观价值观，在资本市场蓬勃发展的伟大时代里，踏实工作，奉献我们的一份力量！
30多年前，深圳率先推出了股票的集中交易，开始了中国资本市场正规化运行的尝试。而随着深交所的正式成立，以创新引领的资本市场发展大潮随即掀起。而今，深圳证券市场是A股市场上上市公司数量最多、交易最活跃的市场，在推动直接融资、促进经济发展方面，发挥了了举足轻重的作用。
回顾这30年的发展，可以看出深圳证券市场的一大特点是坚持创新，担任了弄潮儿的角色。早在本世纪初，国内正以重化工为重点发展传统产业之际，深交所就紧跟世界潮流，发布了《创业板宣言》，表达了发展创业型高科技企业的强烈愿望。虽然由于各方面的原因，创业板在《宣言》发表10年后才正式推出，但此举在当时促进了国内创业投资理念的培育，也开创新兴产业企业怎样落地资本市场的前期研究，为创业板日后的发展打下了坚实的基础。
在创业板尚未推出之际，针对当时国内民营中小型企业蓬勃发展，同时又面临融资难、融资贵的实际情况，深交所及时推出了中小板，重点扶持那些规模不太大，但是有发展潜力的企业上市。中小板运行十多年来，有近千家公司在这里完成了改制，发行了股票，不但自身取得了长足的发展，也为投资者创造了财富。
而2010年创业板的正式推出，更是在当时条件下为创业型科技企业走资本市场的道路提供了机会，虽然由于历史条件的限制，在其运行中着力推动“六新”产业发展的目标没有能够完全实现，但也推动了诸如爱尔眼科300015股吧)等一批优势企业做大做强。在上交所推出科创板并试点注册制改革以后不久，深交所也随之提出了对创业板进行注册制改革，并且将其定位于服务“传统产业与新技术深度融合”的企业，从而在满足社会经济转型发展需要的前提下，有效地拓宽了创业板的目标客户，为更好地助推国内各类创新型中小企业的发展打开了广阔的空间。正是这种在困难面前敢于探索，不断创新的精神，打造了当今深圳证券市场繁荣、活跃的局面。
未来，随着注册制的全面推广，深市必将进一步勇立潮头，其以主板与创业板双轮驱动的格局亦将迸发出更为强大的生命力，为满足不同类型企业发展、支持不同发展阶段企业成长，也为中国资本市场的繁荣，作出全方位的更大贡献。
改革开放以来，中国经济一路发展，从最早的低附加值工厂，到逐渐培养出一批能够在世界经济大舞台上占有一席之地的公司，到今天中国资本市场开始在全球金融体系中占有一席之地，四十多年的风风雨雨，走完了发达国家几百年的发展之路。
如果说政治与政府是一个国家的大脑与神经，实体企业是一个国家的肌肉与骨骼，那么资本市场就是一个国家的血液与脸面。资本市场看似并不直接创造财富，但是它却是社会资本分配与组织的最重要的工具。
当资本市场发展优秀的时候，一个国家的资本和生产力能够得以有效组织，优秀的企业能够得到足够的支持，从而为实体经济做出更大的贡献。价值观正确的投资者能够从资本市场中得到充分的回报，从而继续做出投资、支持优秀的企业。这样一个正向循环的过程，会让社会经济走向欣欣向荣。
中国资本市场从上世纪80年代末期一路走来，至今已经经历了三十多年的风风雨雨。在这三十多年中，我们的资本市场从无到有、从小到大、从弱到强，伴随着共和国经济一起成长，在今天终于成为了全世界不可或缺的一部分。而且，在中国实体经济强有力的支持下，这个市场正在给全球投资者带来实实在在的回报。
在1990年，没有哪个海外基金经理有A股账户和股票配置；在2000年，内地的科技股大牛市跟随在美股之后，在全球资本市场占了一些新闻版面；到了2010年，海外投资者已经不能不关注中国资本市场，但是是否持有头寸仍然不是必然选项；在今天的2020年，中国的资本市场已经成为海外指数的必备，而不关注、不投资中国的投资者，已经越来越少。
中华文明源远流长，几千年以来，我们的国家在这个世界上从来都是举足轻重的一部分。当中国经济已经成为全球经济最重要一环的今天，相信我们的资本市场，也会变得越来越开放、越来越成熟、越来越厚重。
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2020年12月19日 14:34:32
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