摘要: 受新冠疫情冲击影响，美国于2020年3月重回零利率，并重启了QE措施，尤其是此后实行了无限QE模式。从美联储资产负债表来看，2020年美联储总资产由2019年末的4.2万亿美元飙升至7.4万亿美元，扩表了3.2万亿美元， 而同期美国货币供应量（M2）仅增长了2...
受新冠疫情冲击影响，美国于2020年3月重回零利率，并重启了QE措施，尤其是此后实行了无限QE模式。从美联储资产负债表来看，2020年美联储总资产由2019年末的4.2万亿美元飙升至7.4万亿美元，扩表了3.2万亿美元，
而同期美国货币供应量（M2）仅增长了25.4%，增加了3.9万亿美元，尽管这一增幅创了历史新高；美国商业银行信贷仅增长9.0%，商业银行的现金资产竟增长了86.4%。尽管美联储放了很多水，但美国的商业银行把这些货币中的很大一部分存放起来，并没有用于放贷。
中泰证券(行情600918,诊股)首席经济学家李迅雷表示，美联储扩表主要是为财政赤字买单，即财政赤字货币化（依据MMT），支持美国财政举债补贴给居民部门和企业部门，尤其是大量补贴给居民部门。并没有产生与此相对应的、非常强烈的货币乘数效应。
李迅雷称，在和平环境下全球货币泛滥，并没有导致高通胀，这是因为和平环境让全球产能大幅提升，但中低收入群体存在有效需求不足，于是供给相对过剩。高收入阶层的收入占比大幅上升，但他们消费倾向低而金融投资动力足，从而助推资产价格的上涨。在这种背景下，西方的财政赤字货币化被认为是唯一可行的选择。
李迅雷表示，靠MMT来拯救经济或缩小收入差距属于异想天开。货币泛滥在大部分情况下都是对低收入者的掠夺，尽管短期可以缓解流动性压力，但解决经济结构扭曲和分化的难题，不能靠货币体量的不断扩张。
实际上，央行货币政策司司长孙国峰2019年在《中国金融》曾发表文章《对“现代货币理论”的批判》。他表示，“现代货币理论”是一个似是而非的理论。表面上，它与主要发达经济体量化宽松货币政策的实践相关，而且还借鉴了通胀和就业的双目标框架以及“贷款创造存款理论”（LCD）。然而，本质上，它是政府透支、央行埋单的“铸币税”安排，将冲击总体价格体系，扭曲经济主体的决策，对实现经济金融稳定的目标南辕北辙。
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2021年02月04日 07:33:01
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