亏损不止收购不停哔哩哔哩的“加法”难救股价

11月22日，港股哔哩哔哩（以下简称B站）大幅低开，一度大跌近15%，截至收盘，跌幅缩窄至10.48%，报564港元/股。

不光是港股，近期哔哩哔哩在美股同样经历了暴跌，三个交易日的跌幅达24.6%。

根据财报，2021年第三季度，B站的营业收入为52.07亿元，同比增长61%；净亏损为26.86亿元，去年同期为11亿元，同比大幅扩大，远超市场预期的18.18亿元；前三季度净亏损47亿元。

与此同时，第三季度，哔哩哔哩的营业成本为41.88亿元，同比增长70%，快于收入增速，公司的经营开支为28.97亿元，同比增长57%。

整体来看，自2018年来至今，B站在不到三年的时间里，累计亏损96.18亿元。

但从经营数据上看，B站的烧钱确实换来了用户的增长。财报显示，哔哩哔哩月均活跃用户(MAU)达2.67亿，其中移动端达2.5亿，较2020年同期分别增长35%和36%；其中月均付费用户增长至2400万，同比增长59%，付费率达到8.9%。

UP主方面，月均活跃UP主同比增长61%，月均投稿量突破1000万，同比增长80%，拥有万粉以上的UP主数量同比增长42%。日均视频播放量达23亿，同比增长77%，月均互动数达102亿，同比增长86%。

记者表示，基于更多流量的目的，哔哩哔哩其实还没有完全商业化，目前视频的片头都还没有投放广告，如果全面展开商业运营，在用户数恒定的情况下，能够大大改善当前的财务基本面。

银河证券的研报也认为，B站持续攀升的用户数据及繁荣的社区生态将不断推动公司商业化进程，但目前公司尚处于成长期，尚未达到盈亏平衡点。

2018年至2020年哔哩哔哩的内容成本金额分别为5.43亿元、10.02亿元、18.76亿元，分别占到当年收入总额的13.2%、14.8%、15.6%，比例逐年增高，其中2020年英雄联盟电竞全球赛事的独家授权一项便高达8亿元。

如今视频平台越发“内卷”，内容成本水涨船高，在这样的形势之下，B站的钱包不知还是否撑得住。

哔哩哔哩的首席财务官樊欣在财报中提到，截至第三季度，公司账面上仍有244亿元的充裕储备。

在这笔钱中，大部分均由B站在港二次上市所募得。据此前披露，B站通过香港IPO筹得约229亿港元（约合人民币187.5亿元）。

在港股的招股书中，B站表示，募集资金中的约50%将用于提升内容，包括收购及投资相关产品与服务、制作优质付费内容，提供基础设施和建立内容创作者激励机制等。

手握超过两百亿元的现金，照理来说够B站“花”上一阵了，但出乎意料的是，公司近期还推出了14亿美元的可转债融资方案。

对于资金的用途，B站并没有赘述，只是简单地表示丰富内容、研发以及一般企业用途。

奥飞娱乐002292）日前发布公告称，哔哩哔哩全资收购奥飞娱乐旗下的有妖气原创漫画平台，收购价格为6亿元。有妖气旗下聚集了《十万个冷笑话》《镇魂街》《雏蜂》《端脑》等众多头部作品及IP。

11月19日，宁波市公共资源交易中心项目成交公告显示，浙江甬易电子支付有限公司65.5%的股权拍卖成功，成交价近1.18亿元，买方为B站的主体公司上海宽娱数码科技有限公司。甬易支付于2012年获得《支付业务许可证》，从事互联网支付解决方案定制。

8月11日，B站在港交所公告称，已与中国电信601728）签订战略合作协议，以寻求在用户增长、品牌推广、互联网数据中心和云服务等不同领域的合作机会。同时B站将获得中国电信在上海证券交易所上市配售的1.1亿股，发售价每股A股人民币4.53元。B站将对该股份接受36个月的禁售承诺。

8月27日，在极氪Pre -A轮融资中，哔哩哔哩等五家公司投资五亿美元，从而获取极氪汽车约5.6%的股份。

不过纯粹从收益的角度出发，这些加码的投资已经变成了B站财务报表上的减法。

9月30日，中国电信的收盘价为4.29元/股，较发行价跌去5.3%，B站期间浮亏约2640万元。根据B站第三季度财报，公司净投资亏损为7.24亿元，去年同期为投资收入1420万元。

哔哩哔哩董事长陈睿曾在三季度财报会议中直言，“在中国B站就是最适合实现元宇宙这个概念的公司之一”。

但即便是时下最有吸引力的“元宇宙”，也未能让股价回头，投资者们对B站投资的加法似乎已渐渐无感。

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2021年11月23日 08:04:07

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