摘要: 李迅雷，著名经济学家、杰出研究领袖、中国证券业卖方研究体系的开创者，从事宏观经济、金融与资本市场研究30多年。 2017年，财经早餐第一次邀请李迅雷老师做客《名人早餐会》栏目，与财友们分享经济数据背后的财富密码，相信逻辑、不要相信奇迹；2019年，李老师第二次...
李迅雷，著名经济学家、杰出研究领袖、中国证券业卖方研究体系的开创者，从事宏观经济、金融与资本市场研究30多年。
2017年，财经早餐第一次邀请李迅雷老师做客《名人早餐会》栏目，与财友们分享经济数据背后的财富密码，相信逻辑、不要相信奇迹；2019年，李老师第二次做客栏目，讲解存量经济主导时代的投资逻辑，同时在2020年财经头条全球经济学家年会发表主题演讲时强调，分化时代都是向头部集中、只有头部的机会；2021年，第三次与李老师在经济方面展开对线部分），探讨K型分化下的2021：股市、地产、通胀等内容。
通过李迅雷一次次选择背后的小故事，体现一定的历史厚度，对于未来如何识别趋势并找准自身的定位带来一些思考和借鉴。
认真对待每一份工作、每一个岗位对自己的人生都是莫大的帮助。李迅雷在图书馆工作三年，便连续三年被评为校先进个人。
李迅雷报考了与自己性格截然不同的“热门”硕士专业——国际贸易，据说录取率只有3%。
自己不适合做纯学术研究，而是更喜欢从事实证研究。通过学习深造改变当初计划分配的职业安排，以更自由的身份和更自信的姿态，离开学校，奔向市场经济的广阔天空。
人们对外企高光体面的工作充满向往，李迅雷也曾尝试应聘上海第一家外资企业（酒店）希尔顿的管理岗位，但是应聘者排队长度足足有一里多，这让他打消了这个念头。
彼时的实体部门招聘岗位，需要专业对口且经验丰富。而证券行业刚刚兴起，不需要太多经验。
——中国经济开发信托投资公司的上海营业部（俗称“中经开”）。由于这家营业部的国债业务全国最大，他需要研究国债定价，涉及通胀、利率、汇率等宏观相关内容。
他最擅长的是预测并计算今后几个月的保值贴补率，进而推算出国债期货某些品种的估值水平，他的研究成果在当时获得市场高度认可。
并不是有了博士学位，就具备研究能力。他硕士毕业前已经发表了数篇高质量学术论文，好多名校博导给他伸出橄榄枝，但他认为从他们那里似乎学不到什么东西。不要为了研究而研究，关键在于要把学的东西在实践中应用出来。
当他看到有“高送转”就大涨、公司的行业分类改为“综合类”便暴涨的异象，便忍不住不断地发文章，向大家揭示这当中不符合基本估值逻辑的地方。笔耕不辍，李迅雷的文章越来越受欢迎。
用更加通俗的语言表达出来，让更多的人知道想法中与众不同的地方，这成为了李迅雷长期坚持“大道至简”的源动力。
毫不犹豫选择做研究而不是资产管理工作。由于研究成果突出，李迅雷职位晋升神速，1997年升任所长助理，1998年做到副所长，并在2000年担任重组后的“券商航母”国泰君安证券研究所所长。
李迅雷首先在薪酬方面进行大刀阔斧的改革。原有的薪酬制度是根据北京、上海、深圳三地的物价指数确定工资（深圳最高），既然大家都在一个公司，那就淡化区域概念，统一按照业绩标准计算薪酬，绩效高、收入高。李迅雷直言道，不仅两位副所长工资比他高，他还放权。“放权又加钱，自然就好好干了！”
李迅雷前瞻性地提出并践行“以机构客户为导向的卖方研究模式”。过去的研究所主要服务券商内部，这让他发现研究的资源是有限的，但对研究的需求是无限的，这导致研究的结果无法定价。2000年，基金业迎来巨大发展，而这正是李迅雷一直期待的外部服务对象。满足机构客户需求不仅可以倒逼研究员服务能力的提升，还可以为研究所带来分仓收入。在短短几年间，新模式就让国泰君安研究所在这方面的收入超，位居全国同行第一，逐步得到业内认同。
学习能力、勤奋度和营销能力（分别为智商、商和情商）。很少有人能够三方面都做好，一方面做到优秀就能在研究员排名中名列前茅。
李迅雷举了国泰君安研究所成立之初的例子，尽管安和原国泰的研究员在价值观和研究方法存在一定差异，但君安开启行业研究之先河、行业研究强，同时国泰研究员从各个部委出来，对行业很熟悉、资源丰富，这种结合优势非常明显。
他一方面招兵买马、另一方面推动内部市场化改革。海通证券研究所在李迅雷兼任所长之后，在各类分析师评选中异军突起，已晋级卖方研究第一梯队。
能够在两家头部券商研究所任所长、且均拿过“本土最佳研究团队”第一名的，唯李迅雷一人。也很少有人像李迅雷一样，从研究所所长成为首席经济学家，并且获得相当的知名度。
严于律己，宽以待人。对于“服务”自己这方面，李迅雷看得没有那么重。对于吃住，李迅雷没有什么特别高的要求。甚至频繁出差时，李迅雷通常都是在旅途中用电脑写作，沉浸在深度思考中。他常常会在机场里面“迷茫”，忘记自己身处何处。人在旅途是生活常态，但这不妨碍李迅雷的思考，也不会束缚李迅雷的研究，因为这也是观察世界的一部分。
在知天命的年纪，对管理没有更多追求的李迅雷，重拾初心，通过研究去了解这个真实的世界。
因为只有思想可以无限的延伸。李迅雷说，思考是很大的乐趣，而你我都能够做到。
未来的资本市场是一个让理性投资者更容易赚钱的时代，是一个机构投资者规模和数量加速增加的时代，是一个存量经济特征愈加明显、分化之下强者恒强的时代。
三季度中国经济数据出炉，市场担忧经济增长会放缓。有种声音认为，很快GDP增速会全面迎来“4时代”，您怎么看？
明年GDP增速将在4%-5%，呈现缓慢下行的趋势。但这种趋势问题不大，不必过度担忧。经济是否良好，核心在于就业。如果就业不出问题，那就可以接受经济增速的下行。过去中国GDP不会低于8%，因为低于8%会导致大量的失业，这就是2008年提出“保8”的原因。现在的GDP到5%，劳动力还存在结构性的短缺。
剪刀差产生原因主要是传导不畅。这里面包含了很多产业的辛酸。上游在涨、下游不涨、中游受挤压。上游更多是国有企业、中下游更多是民营企业，这种脱节肯定会影响经济结构。明年中国CPI压力会大一点、PPI压力会小一点。
今年以来，一些地方是避免房价快速上涨，另一些地方则是避免房价快速下跌。这背后的逻辑是什么？
K型分化比较确切的表述了当前全球经济和中国经济的一些主要特征，例如很难出现经济整体下行或者整体上涨，更多是部分上涨、部分下跌。
随着农村人口进城数量的减少，目前更多表现为人口在城市与城市之间流动，基本上出现了三、四、五线城市向一、二线城市流动的大趋势——大城市化。因此，大城市的房价有上涨动力，三、四、五线城市房价有下行压力。
对。因为中国股票退市率较低、良莠不齐。即便美国退市率很高，也只是结构性牛市，也就依靠10%左右的股票来拉动指数。本应该退市的票没退出，造成很多僵尸企业，很难有投资机会。A股市场整体还是向上，虽然没了全面牛市，但结构性牛市值得期待，不仅股市在扩容、资金也在扩容，未来资本市场规模会越来越大，机构投资者的比重也会进一步增加。
房地产市场估值水平下移是大趋势。房地产税试点的出台对居民财富配置会有一些影响，但是不要期望一下子资金会大量转移。这也与我们的文化有一定关系，中国人的祖先是农耕民族，对土地等不动产情有独钟。
2019年9月，您做客《名人早餐会》时提到，判断黄金价格最主要还是看估值。近期，美联储 Taper节奏已定，如何看待黄金未来的投资机会?
黄金这一轮的上涨（涨幅超50%）从2018年下半年持续到2020年下半年，之后开始调整。虽然调整周期好像没结束，但价格还是处于比较合理的区间。
黄金目前可以投资。但是短期有诸多影响，比如目前抗通胀的工具黄金不再是唯一，这对黄金的估值也会有负面影响。
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2021年12月17日 09:35:40
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