恒生指数暴跌美团跌 11%哔哩哔哩跌 10% 可以抄底了吗？

今日，港股科技板块受挫，多数科技股走势低迷。截止收盘，美团 -W 跌 11.16%，哔哩哔哩 -SW 跌 10.63%，腾讯控股跌 4.31%，阿里巴巴 -SW 跌 2.05%，网易 -S 跌 3.66%。

值得一提的是，自去年至今，这些个股一直跌跌不休。那么此番大跌后的港股科技股，可以抄底了吗？

消息面上，1 月 5 日，市场监管总局发布 13 起处罚决定，涉及腾讯控股、阿里、哔哩哔哩等互联网企业，每个案件涉事企业被处罚金额均为 50 万元。

事实上，近年来，互联网领域经营者集中已成为反垄断监管的重点，监管层一直通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。

在刚刚过去的 2021 年，可谓是我国反垄断执法空前活跃的一年。数据显示，2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 14 日，这一年市场监管总局共发布反垄断处罚案例高达 118 起，远高于过去 5 年的平均 25 件左右；其中 89 起涉及互联网企业，占总数的 75.42%，罚款超过 200 亿元。

先是阿里巴巴因要求商家签订独家合作协议的 二选一 被罚 182.89 亿元。这一数字创下了中国反垄断罚金的最高纪录，相当于阿里巴巴 2019 年中国境内总销售额 4557 亿元的 4%， 阿里案 也被视为防范平台垄断的重要标志，反垄断的大幕由此拉开。

随后美团也因要求商家签订独家合作协议的 二选一 行为，遭罚款 34 亿元。接着 2021 年 11 月，国家市场监管总局再次通报 43 起互联网公司违规案件，对阿里巴巴、腾讯、京东、百度、滴滴及美团等涉案企业，分别处以 50 万元的顶格处罚。

与此同时，国家反垄断局也挂牌成立了，大案陆续落地，执法手段也呈现出穿透式、多元化特点，中国的监管模式逐渐确立。

而今日，2022 年的第二个交易日，反垄断又一次大刀阔斧的公布 13 起，这也再次表明了国家反垄断局挂牌强势监管态度。虽然 50 万元对这些互联网龙头而言就是九牛一毛，但从长期的角度来看，对互联网企业来讲影响非凡。

要知道，此前作为新经济且盈利模式相当特殊的互联网行业，并非反垄断法的典型规制对象。但是由于很多平台上的事关民生消费等，且具有市场支配地位的企业利用数据、算法、技术以及平台规则等设立障碍，甚至有一些直接影响大众利益，如 平台二选一 大数据杀熟 等问题，因此互联网才成了监管的重点。

在反垄断政策下，这些互联网行业将不会出现无序竞争，更不会出现 一家独大 的现象，这也就意味着互联网经济的发展环境已经变了，这也是今天港股互联网平台公司股价下跌的原因之一。

不过，需要指出的是，虽然监管对互联网领域经营者集中审查不断加强力度，但是监管旨在引导企业良性竞争和服务国民经济，并非仅仅出于竞争 正义 打击大企业，是经济社会发展到一定阶段，为了实现社会福利最大化的公共选择。

二级市场上，自去年至今，港股科技股板块一直处于调整状态，这不仅仅与监管的加强有关，或还与其自身有关。

近几年，互联网平台发展迅速，已经涉足各行各业，渗入到人民生活的方方面面。一些平台只需要几年的时间，就可以把市场份额做到很大；这是实体店要几十年才能做出的成果，平台的成长太迅速了。与此同时，2020 年港股和美股中概互联网公司的股价普遍都翻倍了。

而这主要得益于 流量红利 ，说白了，互联网就是流量生意，流量就是由每一个用户堆砌而成的。但任何增长都不是无止境的，互联网平台也不例外，用户到顶，等于流量见顶，增长见顶也就不远了。

众所周知，从 PC 时代到移动互联网时代，上网人数剧增。而当前，国内的人口红利、流量红利基本见顶，BAT 的用户规模很难提上去了。如，2021 年春节间的用户日均时长仅仅同比上升了 12 分钟。

此前，互联网的快速增长是依靠的用户快速增长，而当前流量红利已见顶，这也就意味着现在只能通过竞争来获得新的流量。从 正和博弈 转向 零和博弈 ，这也意味着这场博弈会更加残酷。

事实上，互联网平台自身很早就意识到了问题，并努力寻找新的增长模式，如腾讯积极布局 VR 游戏和芯片等业务，不断加大营销和研发力度。

还有阿里也在加大对实体经济的投入，比如由阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入，截至 2021 年 9 月 30 日止的 6 个月同比增长 32%。

对于后市，广发策略郑新煌表示，市场或许不应该过度关注所谓的 政策底 究竟何时到来，更重要的是如何正确地认知和理解监管给行业长远发展所带来的益处，在政策落地的同时逐步打消疑虑及悲观心理，推动 情绪底 反转。

南方基金基金经理李文良表示，可以考虑布局一些估值性价比已经显著提升的恒生指数类的指数基金，如果其基本面有小幅改善，或者增量资金提高关注度，很可能出现修复行情。

总得来说，中国互联网平台公司的投资逻辑已经改变。告别高增长，全面提升效率，拒绝烧钱和无序扩张，一个新的互联网世界就快到来了。

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2022年01月08日 19:55:23

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