大行评级 哔哩哔哩遭交银削价40%！大摩建议增持百威亚太

编者注：Shopify绩后遭多机构下调目标价；大摩料Lucid2022财年不及管理层预期；小摩：渣打集团首季业绩强劲；交银看好中国铁建至6.7港元

交银国际发研报指，哔哩哔哩更新1季度业绩指引至50亿-51亿元（人民币，下同），主要因疫情影响广告及电商收入增长。该行预计1季度调整后净亏损16亿元，高于市场预期的14亿元。

该行预计1季度游戏收入同比增10%至13亿元，VAS同比增39%至21亿元，与此前预期基本一致。下调广告收入18%至10亿元，主要因游戏、电商等行业广告投放均弱于预期。交银将目标价从542港元下调至320港元，对应22年市销率4倍。维持“买入”评级。该行认为，双重主要上市或部分缓释地缘风险。

交银国际：重申中国铁建$01186.HK【买入】评级，目标价升至6.7港元

交银国际发布研究报告称，中国铁建今年首季净利同比增12.3%至56.21亿元，丰厚的储备合同支撑收入增13%，管理层预计全年毛利率将与去年(9.2%)基本持平。与此前保守的看法不同，鉴于政府提出加快基建投资以支持经济，公司预计全年新签合同额可能实现两位数增长。

该行预计，更充足的资金可以保证基础设施项目的进程，今年实际可用的专项债额度较去年的使用额约多2万亿元，政府转移支付也在增加。管理层预计积极的财政政策和公司专注优质项目的战略，有望进一步改善今年的营运现金流。

大摩发布研究报告称，重申百威亚太“增持”评级，考虑到疫情影响，调整盈利预测，预计2021-24年销售平均复合增长率为8%，目标价29港元。报告中称，公司今年首季定价趋势正面、产品组合朝向更高端、成本控制有成效，预期近期的疫情冲击缓和后，集团将重新占据市场份额，而未来韩国市场的复苏将成为股价短期催化。

该行提到，公司首季有机销售同比增长1.5%，反映销量下跌2.7%的影响被平均销售价格增长4.3%所抵消。另由于原材料成本上升，毛利率下降77基点。营业费用节省4.2个百分点，主因农历新年活动的投资提早于去年第四季进行，资源重新分配至疫情影响较少的地区，以及韩国去年同期的高基数所致。

瑞穗分析师Siti Panigrahi将Shopify目标价从800美元大幅下调至400美元，并维持对该股的“中性”评级。Panigrahi在一份研究报告中告诉投资者，该公司第一季度的业绩令人失望，由于宏观环境及通货膨胀的阻力，加上电子商务行业增长普遍减速，该公司的业绩全面下滑。

摩根士丹利分析师Adam Jonas予Lucid“减持”评级，目标价为12美元。在Lucid报告第一季度业绩后，分析师表示，在收入和运营亏损方面基本符合预期，但现金消耗略好于预期，他指出，他认为该公司重申的2022年12,000至14,000辆的生产指导为“更多的是特殊案例而不是基本案例。”Jonas预计22财年的交付量为9,000辆，并认为“可能处于激进的一面”。

中信建投策略指出，维持此前“黄金坑”之后，徐徐图之的判断。一方面，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观；另一方面，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，仍需耐心磨底。就当前而言：国内疫情有所好转但仍复杂严峻，稳增长政策和经济复苏落地仍需等待；海外通胀压力不减，美股巨震美债利率上冲，人民币贬值带来压力与挑战。

建议投资者保持耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。疫情冲击下，近期周期品价格大幅下行，消费尤其是可选消费复苏延迟，高端制造供应链受到一定扰动，地产需求进一步低迷。参照2020年，后续行业基本面的复苏将围绕疫情为主线月大概率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。

若疫情复苏后各行业回归正常经营水平，则我们需要优选的是：1）具有估值弹性；2）具基本面复苏弹性；3）具基本面复苏确定性的品种。综合考虑，布局疫情改善品种建议关注：快递、食品、建材、酒店、汽零。以及疫情好转后稳增长的基建/地产方向。

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2022年05月09日 20:39:19

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