哔哩哔哩所有的回调都是买入机会

长期看，哔哩哔哩仍然是一个具有超高回报的投资标的。因为该公司已成功建立了令人印象深刻的规模、内容和用户粘性。

第一季度业绩报告的结果更加证实了哔哩哔哩作为一家非财务指标的流媒体公司的领先地位。

哔哩哔哩6月9日发布了2022年第一季度的业绩数据。而这令人失望的业绩导致股价当日下跌了15%。但根据哔哩哔哩SEC文件和分析师会议来看，公司目前的情况一点也没有改变，它仍然是中国流媒体及娱乐市场的最佳选择。

哔哩哔哩公布盈利后的交易日，该公司的股价从30美元暴跌至25美元以下。但实际上，哔哩哔哩的盈利并不像市场显示的那样令人失望。此外，考虑到多方面宏观经济挑战，哔哩哔哩的季度财务表现即使略显平淡也不足为奇。因此，现在投资哔哩哔哩的人，其实更应该继续关注使其成为中国第一大流媒体平台的关键指标：用户规模、内容和参与度。

从业绩数据看，哔哩哔哩收入和盈利环比基本持平，但同比结果令人惊喜，这意味着哔哩哔哩仍然是一支值得投资的高增长股票。

净收入总额达到50.541亿元人民币(7.973亿美元)，较2021年同期增长30%。

毛利为8.072亿元人民币(1.273亿美元)，而2021年同期为9.379亿元人民币。

净亏损为22.841亿元人民币(3.603亿美元)，而2021年同期为9.049亿元人民币。

摩根大通中国科技/互联网公司首席分析师亚历克斯·姚非常简洁地表达了哔哩哔哩的短期挑战无关紧要：

“…广告货币化的长期决定因素包括：第一，平台总使用量；第二，用户群体；第三，广告；而这些都与疫情影响无关。”

成功的平台业务如奈飞、Facebook等)的主要特征之一是规模。2022年第一季度，哔哩哔哩的月活跃用户群达到2.936亿，比2021年同期增长31%。日均活跃用户分别同比增长类似百分比(32%)。

为了判断哔哩哔哩的成功，投资者还应该关注该公司创作者社区。值得注意的是，哔哩哔哩在第一季度录得380万月度活跃创作者，同比增长75%。此外，同期拥有1万名以上粉丝的内容创作者同比增长了44%。每月平均内容提交量同比增长63%超过1200万。也就是说，哔哩哔哩确实正在成长为中国版的YouTube。

2022年第一季度的业绩也突显了哔哩哔哩强大的用户参与度。首先，每天在平台上花费的平均时间达到了95分钟的新记录。其次，视频总浏览量同比几乎翻了一番(+84%)，达到了令人印象深刻的30亿。

可以说哔哩哔哩的规模、强大的内容平台和高度参与的社区最终将转化为强大的经济成功。作为参考，根据Similarweb的数据，哔哩哔哩目前的流量(所有设备)为每月30.5亿，这大约是奈飞66亿流量(所有设备)的一半。但最值得注意的是，哔哩哔哩的客户停留时长约为20分钟，而奈飞却只有9分钟！而且，哔哩哔哩的跳出率约为20%，仅为奈飞 40.44%的一半!但，即使在今年奈飞股价暴跌70%之后，奈飞目前的股价仍是哔哩哔哩市值的8倍。

鉴于公司2022年第一季度的业绩，可以说没有任何理由改变业务长期财务前景，从而改变估值假设。根据华尔街分析师一致的每股收益估计，可以计算出其33.07美元/股的基本价格目标。

投资者当然也应该意识早哔哩哔哩存在的风险，而一些风险可能导致哔哩哔哩大幅偏离华尔街给予的基本目标价。

首先，中国的视频流媒体行业竞争激烈(抖音、快手、爱奇艺等)。从理论上讲，流媒体行业表现出了赢家通吃原则主导的行业特征。虽然哔哩哔哩的用户参与度是各大平台中最高的，增长率也是最高的，但这不代表哔哩哔哩一定是最终的赢家。

其次，我们都知道，目前科技及互联网行业都面临严格的监管环境，哔哩哔哩也不例外。此前官方媒体批评哔哩允许粗俗内容出现在网站上。随后，哔哩哔哩遭遇了游戏行业的限制和监管。近期还有关于直播行业的监管政策也会对公司造成影响。可以说，现在的哔哩哔哩股价存在大幅波动的可能。

第三个风险则是中概股集体存在的问题，那就是潜在ADR退市带来的持续压力。尽管随着监管机构似乎朝着达成协议的方向迈进，投资者也看到了一些积极的头条新闻，但潜在退市的风险依然是投资哔哩哔哩绕不过去的一道风险。

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2022年06月15日 22:07:24

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