摘要: 1月5日，2020年中国首席经济学家论坛年会在上海举行，中泰证券首席经济学家李迅雷在主旨演讲中表示，中国经济持续下行是合理的经济结构调整，应该解决的是经济增长的结构性问题。 全球经济还是处在一种振荡当中，维持一个低速。中国近期也处在一个下行的趋势当中，因为中国...
1月5日，2020年中国首席经济学家论坛年会在上海举行，中泰证券首席经济学家李迅雷在主旨演讲中表示，中国经济持续下行是合理的经济结构调整，应该解决的是经济增长的结构性问题。
全球经济还是处在一种振荡当中，维持一个低速。中国近期也处在一个下行的趋势当中，因为中国经济在全球的占比要占到1/3，中国就是中国经济的增长和增量部分要占到全球经济的1/5，那么如果中国经济减速的话，全球经济自然也受到需求的下降影响。
全球经济低增长主要因为结构问题越来越严重，整个2019年全球各个央行纷纷降息，降息是由于投资回报率的下降，经济下行的趋势下面的话，利率下行也是必然的。即便是中国经济在2020天的GDP的目标是6%，但是依然不是一个底，还是会有一个回落，但是回落如果就业没有太大问题的线%的话也不是特别大，GDP本身不是目标，充分就业，物价稳定，汇率稳定，这个才是目标。
所以说中国经济持续下行本身就是一个合理的经济结构需要调整，他认为，应该解决的是结构性问题。现在我国的经济增长模式的问题，最终会导致不可持续。中国经济的增长模式问题主要因为经常以稳增长为目标，从三架马车，出口、投资和消费来看，出口现在全球的商品贸易增速都已经开始下降了，贸易摩擦加大，出口过去是一个很主要的依赖，但是现在对于外贸的依赖度不断下降。消费跟居民收入相关，目前居民收入增速也在下降，所以要靠消费来稳很难。唯一可以依靠的就是投资，所以我们中国经济到目前为止还是投资主导的，但是投资对经济的贡献也在下降。投资靠政府和企业的加杠杆，渐渐地因为融资成本太高民营企业加杠杆能力在减弱，投资回报率在下降，所以民营企业不太愿意加杠杆，主要靠国际加杠杆，一个靠地方政府加杠杆，一个靠国企加杠杆，最终结果导致产能过剩。在这种情况下，回报率更需要积极的财政政策，需要中央财政给地方多发债，产能过剩背景之下，它的有效需求不足，供给侧结构性改革就是要让产能能够压缩跟需求来匹配，使得消费能够跟供给之间平衡。
“但是现在有效需求还是不足。”他说，有需求，但是需求需要资金、收入支持，对策是应该增加居民收入，增加居民在养老、医疗卫生等方面的政府投入，这样可以使得居民的有效需求增加。需求不足，库存还在增加，所以中国经济没有补库存周期，没有居民收入的增长，没有有效需求的拉升，无法补库存。
中国经济2009年之前处在欠账式增长，2009年以后处在负债式增长阶段，现在来讲中国经济增速放慢，存量经济的特征就越来越明显了。他表示，存量经济就是经济增速下滑之后经济结构的分化，其核心原因就是产能过剩。但从投资角度来讲，现在越来越好做投资了去年公募基金的平均回报率40%，往年的牛市都没有这么高的收益，因为大企业、龙头企业、核心资产价格都在往上涨。
对于2020政策走向和预判，他认为，不用对刺激需求给予过高的预期，靠刺激是没有用的，中国经济既然是结构性问题，宏观政策就该围绕着结构的改革展开，就是调整政府部门、企业部门和居民部门之间的三大利益。而财政应该是偏紧的，既然财政偏紧又要保增长，货币就必须宽松，降息降准是必然的。
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2020年01月14日 21:36:50
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