东方财富证券：给予新媒股份增持评级

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对新媒股份300770)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：大屏业务稳健发展，优质内容版权资源逐步丰富》，本报告对新媒股份给出增持评级，当前股价为31.86元。

公司发布2022年三季报。报告期内，公司实现营业收入11.05亿元，同比增长8.92%，实现归母净利润5.13亿元，同比下降5.88%，实现扣非归母净利润4.94亿元，同比下降1.00%。其中，二季度实现营收3.63亿元，同比增长1.84%，环比增长2.75%；实现归母净利润1.75亿元，同比下降4.67%，环比增长5.04%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比下降6.30%，环比增长6.00%。

大屏业务稳健发展。公司的业绩情况基本符合预期。报告期内，公司持续深化公司对“喜粤TV”会员体系运营；广东IPTV深耕本地用户，策划推出《岭南专区》；并加强与优酷、爱奇艺、腾讯等互联网视听头部平台合作，提供优质头部内容，推动用户渗透率进一步提升。公司智慧大屏产品受益于“广东IPTV”“喜粤TV”等拳头播控产品的稳健运营，其IPTV基础业务维持稳定发展。同期，受宏观经济波动影响，用户付费意愿有所抑制，公司IPTV视听类增值等业务或受影响。互联网电视业务方面，公司持续拓展智慧家庭场景，云视听系列APP全国有效用户和有效智能终端数量均稳健增长。

逐步丰富优质内容版权资源。报告期内，公司投资制作的综艺节目《技惊四座（第二季）》和《国乐大典（第四季）》被列入2022年广播电视重点节目。此外，公司还投资制作了《喜粤之味》《超级食材》和《去野吧！餐桌》等3部高清精品纪录片，以及《带你走进党代会》《唱支山歌给党听·一首歌一座城》和《百年对语》等3部重大主题融媒体视听作品，逐步丰富优质内容版权资源。

销售、管理费用率有所上升。报告期内，公司毛利率为51.76%，同比下降4.17pct；净利率为46.37%，同比下降7.25pct。费用方面，前三季度，公司业务销售费用同比增长48.46%至0.34亿元；此外，管理费同比增长524.62%至0.39亿元，主要系上期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。整体来看，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.12%/3.54%/-3.64%/3.07%，同比分别变动0.83pct/2.92pct/-0.80pct/-0.15pct；公司期间费用率为6.08%，较去年同期的3.29%有所上升。

结合公司近期经营状况，我们下调公司2022-2024年营收和利润，预计公司2022-2024年营收分别为15.39/17.09/18.53亿元，归母净利润6.98/7.73/8.31亿元，对应EPS分别为3.02/3.35/3.60元,对应PE分别为10/9/9倍。公司核心业务稳定贡献业绩基本盘，内容版权业务持续推进，维持公司“增持”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券顾晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为9.6。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新媒股份（300770）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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2022年11月01日 02:24:14

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