爱奇艺盈利三连“冷静增长”但资本市场需要更多信心

在内容这一核心竞争力上，爱奇艺已经探索出一套可复制的内容生产和运营方法论，使平台未来具备持续产出爆款的能力。这为健康增长奠定了坚实基础。……通过前三个季度的努力，爱奇艺完成‘标志性逆转’，业务远超年初设定的目标。

11 月 22 日晚间，爱奇艺发布 2022 年三季度财报。财报显示，第三季度爱奇艺总收入 74.71 亿元，去年同期为 75.89 亿，同比下滑 1.5%，预期值为 10.3 亿美元，超出市场预期 6.02%。Non-GAAP 运营利润 5.24 亿元，较二季度的 3.44 亿元增长 53%，运营利润率 7%，去年同期运营亏损为 11 亿、运营亏损率 14%，连续三个季度实现运营盈利。截至 9 月 30 日会员数达 1.06 亿，较 6 月 30 日增长超 1000 万；季度日均订阅会员数 1.01 亿，环比净增 270 万。

财报推动爱奇艺美股开盘后股价从 2.84 美元 / 股微涨至 2.98 美元 / 股。随后爱奇艺股价一路下跌。截至美东时间 11 月 22 日美股收盘，爱奇艺报收 2.43 美元 / 股，跌超 14%。当日中概股大跌。 提质减量 降本增效 策略下，主营业务似乎找到了投入产出的平衡点，但面对成本高企的流媒体赛道，资本市场仍需要更多信心。

将三大主要业务拆解，能够看到的是由于整个广告行业的不景气，爱奇艺在线%。据 CTR 媒介智讯的数据显示，2022 年 1-9 月广告市场同比减少 10.7%。受到整体大环境不确定性及疫情等因素影响，各广告投放渠道均有不同程度的花费减少，月度广告花费的同比和环比呈现波动。

其内容发行收入为 7.3 亿元人民币，同比增长 16%。其他收入达 13 亿元，同比增长 27%，这两部分为主要增长板块。

会员服务收入的下降，以及会员留存不足展示出波动性。涨价之后，会员数量始终波动。会员服务收入 42 亿元，相比去年三季度下滑 2%，环比上季度下滑 1.7%。虽然会员数实现了环比增长 270 万，季度日均订阅会员数达 1.002 亿，但相比去年同期 1.038 亿有所下降。而仍在快速增长期的海外市场，其海外会员收入同比和环比均实现增长。

月度平均单会员收入（ARM）为 13.90 元，同比增长 2%，但相比今年一季度的 14.69 元、14.53 元有所下滑。龚宇对此解释，由于 8 月份消费者意愿回升，8 月下旬拉动了会员的增长，但因为用户群体以学生群体为主，所以在暑期档使用了一些促销方式，使得会员 ARM 值有所下降。

降本增效 仍在继续，并且是保障盈利的重要原因。三季度，爱奇艺营收成本为 57 亿元，同比下降 19%。作为营收成本的重头戏，内容成本当季支出 43 亿元，环比增加 12%，同比下降 18%。而这也是资本市场不买账的原因之一，靠裁员、压缩成本所换来的盈利，多少削弱了 未来成长性 。

据艺恩最新发布的《2022Q3 国产剧集市场研究报告》显示，2022 年 Q3 爱奇艺共上线 部剧集，其中独播剧 15 部。相比 2021Q3，爱爱奇艺的连续剧上新量为 45 部左右（云合数据统计），不难看出今年存在延播现象，同时也折射出产量下降趋势。

暑期档爆款《苍兰诀》无疑是爱奇艺 Q3 的亮点。除此之外，本季度重点内容还有爱奇艺站内热度值破万的《罚罪》，以及暑期档剧集《警察荣誉》《天才基本法》《请君》，暑期档综艺《中国说唱巅峰对决》《一年一度喜剧大赛 2》。值得一提的是，其原创作品占比超过 65%。

一周前，《赘婿》团队所打造的 现代感 古装喜剧《卿卿日常》，宣布开播 7 天热度值破万，打破爱奇艺史上最快破万记录，成为平台 2018 年来以热度概念代替播放量后，第六部热度破万的剧集。不难猜想，该剧将成为爱奇艺 Q4 财报被重点提及的对象。

在告别天价剧集时代和流量思维之后，探索健康可持续发展模式的过程中，长视频平台仍然存在着转型阵痛。一方面，爱奇艺的持续盈利为长视频平台注入信心，另一方面，爱奇艺也需要寻找新的业务增长点，面对资本市场讲出新的故事。

过往爱奇艺裁员的重点放在了游戏、电商等部门。放眼海外，迪士尼交出惨淡财报后，几日前 宫斗 换帅，收窄流媒体亏损或将成为其工作重点。在国内选择拥抱天猫、抖音，奈飞则押注电商、游戏。寻找内容平台适合的新增长点并非易事，但又是一件 不得不做的事 。

最近，优爱腾不约而同地交出来了 Q3 成绩单。今年暑期档，三家平台均有爆款在手，内容热度为 Q3 财报带来了相应提振。云合数据显示，2022 暑期档共上新国产连续剧 97 部，同比减少 10 部。其中网络剧上新 56 部，同比减少 14 部。全网有效播放量 715 亿，累计下滑 10%。减量 背景下，平台更加看重投资回报率性价比，同时也更加重视头部内容。

2022 年腾讯视频虽然有《梦华录》，付费会员数量已连续两季度下滑，Q1 腾讯视频付费会员为 1.24 亿，同比下滑 1%；Q2 付费会员数达 1.22 亿，同比下滑 2.4%，环比下滑 1.6%，原因为 内容排播延后 。在财报和电话会议上，均重点提及视频号，其商业想象空间广阔。长短视频的融合是长期趋势，意味着流量与内容的取长补短。除了部分广告投放以外，目前腾讯视频和视频号尚未有太多合作，或许急需打破部门壁垒。

阿里刚刚发布的 2023 财年 Q2（2022 年 7 月 1 日至 9 月 30 日）财报显示，优酷日均付费用户规模同比增长 8%，通过审慎投资与内容及制作能力，持续改善运营效率，连续六个季度亏损同比收窄。但优酷向来并不公布会员数量，会员数不占优势，或意味着有比爱腾更大的增长空间。

此前，芒果 TV 身后的芒果超媒同样交出了 营收下降 的 Q3 财报。平台营收主要依赖于综艺招商，而非纯会员付费。芒果超媒认为， 纯会员模式高度依赖垄断，没有垄断就不可能永续。由于国内会员消费模式起步相对较晚，市场有一个逐步成熟的过程。

过往芒果保持着稳定的盈利节奏。今年上半年，超过 10 个赞助品牌的综艺数量减少了近三分之二，多个综艺裸播，芒果超媒广告收入今年前三季度同比下降 26.33%。受此影响，今年前三季度，公司营收同比下滑 12% 至 102.4 亿元，归母净利润同比下滑 15.24% 至 16.78 亿元，公司毛利率同比下滑 2.34 个百分点至 36.4%。今年第三季度，公司单季营收同比下滑 6.72% 至 35.24 亿元，归母净利润同比下滑 7.8% 至 4.88 亿元。

综上，无论是综艺招商模式还是纯会员模式，都存在着固有瓶颈。几大平台先后会员提价，或许也是出于达到亿级后会员规模增长见顶，深入挖掘存量价值的考虑。虽然由于高成本、内容门槛更高等特征，盈利相比短视频更为艰难，但长视频更是一门属于 长期内容价值 的生意。

有用户表示 自己并不会固定购买一家视频平台，主要是看有没有吸引自己的内容 ，且 通常选择双十一等优惠时段购买 。各平台内容区分并不明显，且爆款诞生具有随机性。告别上文提到的 月度 VIP、用户缺乏忠诚度等现象，或许需要平台更强的 内容辨识度 ，以及更创新灵活的会员模式，增强情感粘性和活跃度，深入挖掘圈层用户，如另一流媒体平台芒果 TV 之前推出的单节目类会员。

《点燃我，温暖你》《卿卿日常》等正在热播，它们将在几大平台 Q4 成绩单中被 划重点 。长视频的战争仍将继续，市场也期待着新的可能。

日前，广东潮州饶平县一男子驾驶特斯拉Model Y准备停车时，车辆突然失控高速狂奔2公里，接连撞上两辆摩托车和两辆自行车，造成2死3伤的严重交通事故。

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2022年11月25日 03:24:30

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