摘要: 编者按：6 月 1 日，哔哩哔哩公布了截至 2023 年 3 月 31 日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，第一季度 B 站总营收达 50.7 亿元人民币，日均活跃用户达 9370 万，同比增长 18%。财报中，B 站重申了对 2023 年全年收入展望，...
编者按：6 月 1 日，哔哩哔哩公布了截至 2023 年 3 月 31 日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，第一季度 B 站总营收达 50.7 亿元人民币，日均活跃用户达 9370 万，同比增长 18%。财报中，B 站重申了对 2023 年全年收入展望，预计在 240 亿元至 260 亿元人民币之间。那么，B 站的股价后市前景如何看？
哔哩哔哩（纳斯达克股票代号 BILI；香港股票代号 009626），英文名称：bilibili，简称 B 站，是中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频网站，该网站于 2009 年 6 月 26 日创建，被网友们亲切地称为 B 站 ，2018 年 3 月 28 日哔哩哔哩在美国纳斯达克上市，2021 年 3 月 29 日哔哩哔哩正式在香港二次上市，2022 年 10 月哔哩哔哩在香港联交所由第二上市转为主要上市。
B 站早期是一个 ACG（动画、漫画、游戏）内容创作与分享的视频网站，经过十年多的发展，围绕用户、创作者和内容，构建了一个源源不断产生优质内容的生态系统，B 站已经涵盖 7000 多个兴趣圈层的多元文化社区，曾获得 QuestMobile 研究院评选的 Z 世代偏爱 APP 和 Z 世代偏爱泛娱乐 APP 两项榜单第一名并入选 BrandZ 报告 2019 最具价值中国品牌 100 强。
2023 年第一季度 B 站关键指标日均活跃用户达 9370 万，同比增长 18%，月均活跃用户数达 3.15 亿，用户日均使用时长 96 分钟，用户粘性稳步提升。
其一季度营收达 50.7 亿元人民币，同比增长 0.6%，环比去年四季度有所下降，但归母净利润任然亏损 6.28 亿，同比去年一季度亏损 22.82 亿虽然所有收窄，还是没有盈利。
要想全面了解公司的财务状况，还得看完整年报，通过整理最近的年报即 2022 年财报数据，形成财报简表如下。
①准货币比较高有 196 亿（含银行理财的短期投资），能够覆盖高额有息负债 153 亿，但是近几年基本是常年亏损，那还有这样多现金来源于哪里呢？用管理层的话说就是公司很受资本市场的欢迎，通过在美国纳斯达克上市和香港上市进行融资，仅 21 年香港上市就融资 193 亿，同时 2020 年和 2021 年分别发行可换股优先债券合计融资近 157 亿，甚至香港上市前对索尼定向发行 1731 万股 Z 类普通股募集超过 28 亿等，可以看出公司的现金流基本都是靠资本市场融资而来，主业持续亏损暂没有找到稳定盈利的方法，但靠融资始终不是长久之计，要想长期稳定发展，还得靠主业盈利才行。
②应收预付金额低于应付预收（含游戏预充值等递延收入），说明B 站在整个产业链还是有点竞争优势，像应付预收这种负债，相当于无偿占用下游资金，当然是多多益善。
③ 12 亿的固定资产相对 418 亿总资产来说非常低，不到 3%，这个算非常轻的轻资产企业了，跟企业经营模式相关，主要业务基本依托互联网，无需大量的土地或设备，因此维持竞争力的成本相对较低。
④没有土地为何无形资产高达 43 亿，跟一般企业土地经营权等无形资产不同，B 站的无形资产主要包括内容版权、移动游戏版权和许可权等，其中内容版权占大头，主要是影视购买或授权的版权、与动漫公司合作的版权等费用。
⑦虽然近五年 B 站都是亏损的，但营业收入和用户规模确实在稳步增长，这或许就是资本市场看好 B 站的主要原因之一吧，2018 年 B 站营收超过 41 亿，2022 年就提高到近 219 亿，4 年超过 5 倍的营收增速，比总资产的高增速还夸张，管理层后续将转变过去大把 撒钱 疯狂追求规模增长的模式，转型为更专注及精简的公司，把盈利放在首位，加快商业化进程并收紧支出，向盈亏平衡目标稳步前进，从 2022 年营销费用同比下降能够看出一些转变的积极信号，同时继续关注用户质量以实现日活用户的增长，并提升日活用户占月活用户的比率。
根据中国互联网络信息中心公布的第 50 次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至 2022 年 6 月中国网络视频用户规模为 9.95 亿，相对 14 亿中国人来说，比重已经算比较高的了。
据专家预测，在用户规模不断增长的同时，我国各视频平台也在积极探索更多元化和更深层次的商业变现模式，视频行业蓬勃发展，市场规模超高速增长，泛视频行业预计从 2022 年的 1.15 万亿提高到 2025 年的 1.88 万亿，还有 60% 的提升空间，用户规模预计 2025 年能到 11.8 亿人。
直播服务大部分由主播自行主持其节目，B 站向用户出售虚拟道具便于用户打赏，其收益与主播进行分成（支付给主播的部分计入营业成本），分为 PUGV（专业用户创作视频）和 OGV（专业机构创作视频），从大众化广度和精品化深度广泛发展。
近几年增值服务也发展得非常快，已成为国内最大的纪录片出品方和播出平台之一，2022 年就有 1.6 亿人在 B 站看纪录片， 看纪录片上 B 站 已经成为用户的普遍认知，同时增值服务已成为 B 站第一比重的业务，2022 年增值服务营收超过 87 亿，占比近四成。
B 站广告服务根据广告商需要定制提供多种广告形式，主要包括但不限于在应用程序的开屏广告，网络广告，文本链接广告、富媒体广告、效果广告及客户定制广告等。
同时广告业务亦是重要的变现手段，2022 年 B 站广告业务的营收为 51 亿元，同比增长 12%，成为了第二大营收来源，增长主要是因为哔哩哔哩品牌在中国线上广告市场得到进一步认可，以及哔哩哔哩广告效率提高所致，23 年第一季度 B 站广告市场份额进一步扩大，广告业务收入达 12.7 亿，同比增长 22%，主要是由于公司提供的广告产品优化及广告效率提升所致。
B 站持续提升广告效率，提升算法能力，优化广告转化效果，带动第一季度效果广告收入同比增长超 50%，B 站前五大广告主行业为游戏、数码家电、电商、美妆护肤和汽车。并随着用户进入人生新阶段，他们的购买力日益增长，也展现出多样化的消费需求，吸引了更多品类的广告主在 B 站进行投放。
游戏行业已成为一种极为重要的文化娱乐产业，如英雄联盟 S 赛的影响力，已不亚于全球顶级体育赛事 NBA，B 站与拳头游戏 2020-2022 全球赛事独家直播版权也为公司业绩增厚不少，不止是可以吸引到核心游戏用户，还能吸引泛娱乐用户，利于 B 站进一步出圈。
B 站社区拥有大量网络游戏爱好者（超过 9000 万），该公司也一直对移动游戏业务寄予厚望，而在 2022 年 B 站移动游戏的营收为 50 亿元，较 2021 年减少 1.4%。其中自研游戏产生的收入占 2022 年游戏总收入的 5%，这个占比并不高，主要还是依赖合作的游戏。
2023 年一季度，B 站游戏业务收入达 11.3 亿，随着游戏版号审批的恢复，未来几个季度，B 站将在国内发布 8 款新游戏，其中包括备受期待的《闪耀！优俊少女》和 B 站首款自研女性向游戏《摇光录：乱世公主》及二次元卡牌游戏《依露希尔：星晓》，过去两个月内，B 站成功联运了热门手游《崩坏：星穹铁道》《重返未来 :1999》，展现了 B 站在二次元游戏领域的强大影响力，期待新款游戏带来新的突破。
B 站的游戏主要依赖合作方，其业务的收入比重正在慢慢 降低 ，从曾经的第一比重业务已降低到第三比重业务，加上游戏竞争越来越激烈了，未来发展没有主控的爆款很难有较好的发展。
总体来说，B 站是目前全网 AIGC 内容质量最高、最丰富的平台，不同年龄、不同兴趣圈层的用户都能在 B 站观看丰富多样的内容，尤其是具备大量学习、知识类等内容，能够持续吸引更多的用户加入 B 站的团队，虽然通过资本市场融资大量资金开启买买买的模式快速发展成一定规模的企业，但多年持续亏损也不是个事情，管理层也在积极转型，从追求规模转型为追求经营质量，努力探索持续稳定盈利的模式，随着用户粘性的不断提高与品牌的不断得到认可，B 站早日实现盈亏平衡似乎也不是很遥远的事情。
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2023年06月07日 00:05:02
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