【港股打新】乘“Z世代”浪潮冲刺港股哔哩哔哩申购分析

中概股“游子”继续踏上归途。在汽车之家、百度之后，国内最大泛二次元文化娱乐社区哔哩哔哩乘着“Z世代”浪潮款款而来。

随着近年来在破圈之路上势如破竹，哔哩哔哩也越来越受到资本市场的青睐。在赴港二次上市的消息传出以后，不少人便翘首以待。而在今日，公司终于启动公开招股，并预期将于3月29日挂牌上市。

相信很多小伙伴已经按捺不住激动的心情了，港股研究社也是如此，但在此之前还是得先理性分析一波～

哔哩哔哩是中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，目前已经建立了一个持续增长的内容生态，源源不断地为以PUGV为主的创意视频内容提供支持。公司的收入主要来自移动游戏、增值服务、广告、电商及其他。

根据艾瑞咨询报告，2020年，35岁及以下的用户占哔哩哔哩月活用户比例超过86%，该比例超过其他中国主要视频平台。

哔哩哔哩于2018年3月28日在美国纳斯达克上市，当时的发行价为11.5美元。截至美东时间3月17日美股收盘，哔哩哔哩美股股价报111.350美元，总市值达392.30亿美元。

发行股份：拟发行2500万股，其中公开发售3%，国际配售97%，另有15%超额配股权

据招股书显示，2018年、2019年、2020年，哔哩哔哩营收分别为41.29亿元、67.78亿元、119.99亿元；同期净亏损分别为5.65亿元、13.04亿元、30.54亿元；毛利润分别为8.55亿元、11.9亿元、28.4亿元。截至2020年第四季度，B站月均活跃用户达2.02亿，其中35岁及以下用户占比超86%。

摩根大通、瑞银、摩根士丹利、高盛担任联席保荐人。从近两年的保荐人数据来看，摩根大通共保荐了11只新股，从上市首日的涨跌情况来看，9涨1跌；瑞银近两年共保荐了6只新股，上市首日5涨1跌；摩根士丹利近两年共保荐了25只新股，其中2020年至今保荐了16只新股，上市首日10涨1平5跌；高盛近两年共保荐了20只新股，其中2020年至今保荐了16只新股，上市首日14涨1平1跌。表现都还不错。

自2018年3月28日在美国纳斯达克上市以来，三年时间里哔哩哔哩股价已经翻了10倍，这足以显示出资本市场对其发展前景的看好。公司在过去几年中的确没让市场失望，且屡屡带来惊喜，从业绩方面来看，其营收、月活等数据持续高速增长，2018年-2020年营收复合年增长率达到70.47%，截至去年Q4月均活跃用户已超2亿。同时公司其他业务收入比重持续上升，生态圈更加稳固。不过截至目前公司仍处于亏损状态也是值得注意的问题，除此之外，在持续“破圈”之下，其社区文化氛围也在一定程度上遭到了破坏。

从行业方面来看，目前“视频化”已融入日常生活场景的方方面面，根据艾瑞咨询数据，2025年中国泛视频市场规模预期将增长至1.8万亿元，复合年增长率高达20.7%。行业发展前景向好自然也会有很多参与者，长视频赛道里的爱优腾，短视频赛道里的快抖，都是不容小觑的对手。面对之后的发展道路，哔哩哔哩仍有许多需要思考的问题，不过就目前而言，公司还是很值得期待的。

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2021年03月19日 13:20:58

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