摘要: 华盛资讯 6 月 10 日消息，哔哩哔哩昨日发布 2022 年 Q1 财报，绩后今日股价受压，盘中一度跌逾 14%，截止发稿报价 216.8 港元，下跌 7.03%。 哔哩哔哩第一季度营收 50.54 亿元，净亏损 22.82 亿元，市场预期为净亏损 18.3...
华盛资讯 6 月 10 日消息，哔哩哔哩昨日发布 2022 年 Q1 财报，绩后今日股价受压，盘中一度跌逾 14%，截止发稿报价 216.8 港元，下跌 7.03%。
哔哩哔哩第一季度营收 50.54 亿元，净亏损 22.82 亿元，市场预期为净亏损 18.33 亿元；同期经调整亏损为 16.55 亿元，同比扩大 85.74%。
经营数据方面，第一季度月均活跃用户达 2.936 亿，而移动端月活用户达 2.764 亿，较 2021 年同期分别增加 31％及 33％。另外，公司发布业绩指引预计第二季度营收 48.5 亿元至 49.5 亿元。
整体来看，公司今年首季绩略逊预期，绩后投行多数微下调目标价，重点关注公司下半年业务恢复。
哔哩哔哩二季度广告收入及下半年复苏展望保守，纵使用户参与稳固及其独特广告价值，并指品牌广告复苏在疲弱宏观环境下，相对表现广告较慢。第二批游戏版号包括动漫游戏，但哔哩哔哩未有自家游戏获批，后者为毛利率改善的主要部分。
高盛认为哔哩哔哩广告及游戏的下半年复苏能见度有限，但保守投资及成本节约可在下半年见成果，有助毛利率及经营溢利率较上半年改善。该行下调对哔哩哔哩今年至 2024 年收入预测 1% 至 3%，目标价由 231 港元降至 219 港元，维持「买入」评级。
哔哩哔哩期内总收入同比增长 30% 至 50.5 亿元；毛利率符预期达 16%，环比下滑 3 个百分点。由于研发投入上升（收购新游戏工作室），调整后净亏损逊市场预期 5%。
瑞信考虑到疫情影响，将公司 22 财年收益下调约 9%。仍看好其长期增长和货币化上行前景，但近期表现将取决于下半年收入的复苏进程和毛利率的提升。
交银国际观点认为，公司一季度收入环比下降主要由于季节性因素，以及广告和电商受到疫情影响。毛利率同比 / 环比下降 8 个 /3 个百分点至 16%，主要因收入结构变化（增值服务占比提升）。同时，疫情影响短期增速，3 月以来广告收入增速放缓，同时物流中断影响电商业务。但随着疫情好转，业务已显示复苏迹象。Storymode（竖屏短视频）进展顺利，吸引新增流量、拓展既有 PUGV 用户使用场景，并带来增量变现机会。关注下半年业务恢复。
该行预计二季度收入将同比增 9% 至 49 亿元，同时考虑 1 季度收购新游戏工作室，将调整后每股亏损上调 4%。基于 10 年 DCF，该行将美股 /H 股目标价从 320 港元下调 12% 到 282 港元。维持 买入 评级。
哔哩哔哩) 首季业绩和次季指引疲弱，但与预期一致。公司移动游戏营业额按年健康增长 16%，但广告和电子商务业务增长受封控影响而急剧减速。
里昂将哔哩哔哩 2022 年度和 2023 年度的净利润预测各下调 1.53 亿元和 5600 万元，但将目标价由 25.3 美元上调至 27.5 美元，因为将贴现现金流的折让率由 20% 收窄至 15%，以反映重新开放，并维持 跑赢大市 评级。
花旗发表研究报告指，哔哩哔哩) 首季收入符合预期，non-GAAP 净亏损较该行及市场预期低 4% 及 5%。哔哩哔哩对第二季收入目标为 48.5 亿元至 49.5 亿元人民币，中位数符合市场预期。报告表示，首季月均活跃用户按年增长 31%，预期在疫情封城措施影响下，第二季电商销售受阻，企业广告预算减少，令公司利润空间收窄。
该行表示，虽然成本控制得宜，但由于预期缺乏新游戏以及现有游戏的收入下降，相信游戏业务表现平平；直播增长则料保持稳定。预计广告业务将逐步复苏，加上直播推动增长，相信第二季利润率可见底回升，将其 2022 至 2024 年收入预测下调 2%、3% 及 4%，以反映疫情的影响，当中今年下半年收入料增长 17%，并将目标价从 46 美元下调至 45 美元，维持「买入」评级。
大和认为，哔哩哔哩 2022 年一季度收入与亏损均符合该行预期：收入同比增长 30% 至 50.5 亿元；净亏损（非美国通用会计准则）环比持平达 16.5 亿元。考虑到二季度的疫情封控影响，公司预计二季度收入为 48.5-49.5 亿元，同比增速放缓至 9%。尽管上海的疫情情况尚未稳定，但该行认为上海的至暗时刻已过去。
此外，第二批游戏版号于 6 月 7 日公布，政府近期也出台诸多互联网行业支持政策，互联网行业监管环境正在改善。预计认为公司收入增长将从 6 月起重新加速。该行将哔哩哔哩美股目标价从 50 美元下调 10% 至 45 美元，维持 买入 评级。
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2022年06月10日 19:22:32
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