一季度巨亏超22亿！困在跨界里的哔哩哔哩

昨日，哔哩哔哩发布未经审计的2022年一季度财报，财报数据显示，哔哩哔哩第一季度营收50.54亿元，预期为50.42亿元。哔哩哔哩2022年Q1净亏损22.82亿元，去年同期为净亏损9.04亿元，市场预期为净亏损18.33亿元。

董事长兼首席执行官陈睿表示：“2022年一季度，面对疫情造成的挑战，我们的业务依然实现了稳健并充满韧性的发展。这一季度里，用户规模和社区活跃度都保持了高质量增长，其中月均活跃用户数增至2.94亿，用户日均使用时长达95分钟，创下公司运营史上最高记录。同时，B站月均付费用户比例也进一步攀升至9.3%。2022年，在保持健康用户增长的前提下，公司的战略重心将侧重于加速商业化进程，并进一步降本增效。随着上海疫情的缓解，我们相信各项业务将尽快恢复到正常的增长轨道上来。”

虽然陈睿的发言信心满满，其乐观的理由是，直播和会员制是其最具弹性的业务，预期其收入将在第二至第四季按年增30%，因其继续从同行获得市场份额。可超过22亿的亏损确实实实在在的，而且相对陈睿的乐观，各大机构显然冷静许多。

瑞信发表评级报告指，基于强劲广告收入按年增46%，哔哩哔哩首季总收入按年增30%至50.5亿元，大致符合预期；毛利率录得16%，按季跌3个百分点，符合预期；因研发费用较高，经调整后净亏损16.6亿元，较市场预期跌5%。该行表示，考虑到疫情影响，将集团今年盈利预测下调约9%。

大和证券发表报告，指哔哩哔哩$哔哩哔哩(BILI)$ 首季亏损幅度符合预期，相信其收入增长将从6月开始重新加速，因此重申评级买入，但将目标价下调至45美元。

或许长期依旧看好，但短期显然有些冷静和克制，亏损金额巨大的背后，哔哩哔哩的钱究竟花到了哪里？

UP主为B站创造了内容，B站给予了UP主展示自己的平台，原本相互成就的团体，却随着B站生态的成长，有了些许变化。

财报显示，一季度B站营业成本为人民币42.47亿元，较2021年同期增加43%。其中收入分成成本（营业成本的重要组成部分）为人民币21.46亿元，较 2021年同期增加53%，营收占比达到42.5%。

海豚投研此前分析，B站拖累利润的是以Up主的激励/分成为主的“收入分享支出”，包括视频播放次数的激励（3 元/1000 次）、花火广告的分成（95% 的up主分成）、直播打赏的分成（80-90% 的主播分成）等。但海豚投研也认为，这部分支出本质上是维护 Up 主活跃性的成本，而Up主正是 B 站拥有独特社区生态的“核心资产”。

不过在今年3月，B站UP主创作激励规则有所变更，不少Up主反映到手激励大幅缩水，甚至腰斩。这意味着B 站今年已经开始控制成本，提升商业化效率。

B站于2018年发布创作激励计划，彼时还是用户口中的那个“小破站”，希望通过这一计划：减轻UP主在内容创作上的成本与压力，增强持续创作的信心与积极性，创造出更多优秀的内容。而UP主创作激励规则有所变更，似乎与B站当时的初心相违背。

不少UP主反应，在创作激励计划之后，又发起了先声激励，和创作激励不同，先声激励是邀请制，只有B站能把人邀请进来，创作激励的收益大概是1000播放1元，先声激励是100播放1元，如果点赞收藏多的话，还会更多激励。而此次B站创作者激励改版，导致这几层激励都在降低，根据多位up的共同反映：收入下降明显，最高缩减7至9成。

对于头部up主来说，这部分的收益只占到了其收入的很小一部分，收入中更多的是来自于“恰饭”。因此，更多对此次改版反应强烈的均是中小UP主。

随着时间的推移和生态的成长，B站UP主的生态现状正呈现出明显两极分化和金字塔结构，大up们背靠着实力MCN扶持、提供多元商业化变现的方式，收入颇丰；而草根出身的“野生”视频UP主，流量有限、商业化变现举步维艰，现在连生存都成了问题。

事实上，这还不是最主要的，技术的进步以及元宇宙的崛起，让虚拟主播成为B站力捧的对象，却也造成了平台和UP主新的矛盾。

在国外，虚拟主播活跃于YouTube；在国内，B站是虚拟主播最丰富的平台。据不完全统计，B站的虚拟主播已超3万名。2021年6月，B站CEO陈睿在B站12周年庆上表示，虚拟主播已成为B站直播领域增长最快的品类。过去一年，一共有32412名虚拟主播在B站开播，同比增长40%。直播弹幕互动量达5.6亿，同比增长100% ；虚拟主播投稿量达到189万，同比增长50%；虚拟主播稿件播放量达83亿，同比增长70%。

主打二次元文化的B站在虚拟偶像领域的布局由来已久。据媒体报道，2018年，B站就开通了虚拟主播板块，同年还与日本游戏厂商GREE合资成立bG Games公司，共同开展面向中国和日本地区的手机游戏以及 Vtuber（虚拟主播）业务。

2019年，B站与日本虚拟主播头部公司“彩虹社”合作，开始在中国培养虚拟主播，同年还收购了上海禾念，将虚拟偶像洛天依等揽入麾下。

近年来，B站在流量方面也给予了虚拟区主播一定扶持，而这显然动了原本属于UP主的蛋糕。

与真人主播一样，只要有足够流量，虚拟主播的收入十分可观。据第三方网站Darkflame的数据，中国虚拟艺人的月直播收入从2020年1月的761万元增长至2021年10月的4862万元。市场研究机构量子位发布的《虚拟数字人深度产业报告》预测，到2030年，中国虚拟数字人整体市场规模将达到2700亿元。

一旦真人主播在B站上找不到属于自己的存在感，会否选择离开呢？一旦真人主播大量离开，B站还能在全领域实现丰富的内容输出吗？缺少了内容……

发布财报的同时，哩哔哩首席财务官樊欣先生表示：“我们第一季度的淨收入总额达51亿元，同比增长30%。为满足用户需求，我们不断完善产品和服务，期内付费率达到9.3%，创下历史新高。

另一方面，在有选择地投入研发以帮助我们提升商业化能力的同时，我们实施的费用控制举措取得了一定进展，销售及营销费用环比减少。未来几个季度将继续采取更多成本控制措施。此外，为增加我们的股权价值并管理我们的负债，我们在本季度回购了流通的美国存托股及可转换优先票据。展望未来，我们将致力于通过增加收入和收窄亏损率来持续为股东创造价值。”

控制成本、收紧支出其实已经不是B站第一次注意到了，B站前不久发布2021年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告时，就明确提出亏损扩大的主要原因在于营业成本上升，B站四季度营业成本同比增加62%至46.8亿元；全年营业成本较2020年92亿元上升67%至153亿元，其中收入分成的成本为人民币77亿元，较2020年增加77%；营业成本增加主要系向直播主和内容创作者支付的收入分成增加，以及在扩充移动游戏和增值服务时向分销渠道支付的款项增加所致。

当然，意识和操作有时候并不在同一条线上，虽然意识到运营成本飙升会带来营收及利润压力，但执着于跨界的B站花起钱来一点不手软。

IT 桔子数据显示，截止到 2022 年 3 月 31 日，哔哩哔哩对外投资总次数已高达 159 起。自 2013 年开始了第一笔投资之后，此后几年哔哩哔哩逐渐加大了对投资的重视，在 2021 年哔哩哔哩出手投资 56 次，刷新了此前一年 25 起投资事件的最高记录。不仅如此，仅 2022 年一季度，哔哩哔哩已出手投资 10 次——要知道该投资数量比此前个别年份的全年投资数量还多。

从投资轮次来看，哔哩哔哩近 40% 的投资为战略投资，其次为 A 轮投资占比 24.8%，种子天使轮投资为 14.6%，可以看出哔哩哔哩偏好早期投资。

显然，在对外投资上，风险与收益始终是对等的，相对于在内容上稳扎稳打，B站在跨界和投资上线 家电商零售公司，涉及服装服饰、食品饮料、美容护理等领域，而数据显示，自 2019 年以来，哔哩哔哩投资了宠物主及宠物爱好者线上交流社区兑鹿科技、移动通信服务提供商中国电信、智能化纯电动汽车品牌极氪智能等等公司，涵盖社交网络、汽车交通、餐饮等多个行业。

如此庞大的投资，一方面体现了B站的野心，另一方面何尝不是B站对跨界的急切心理？

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2022年06月11日 18:55:45

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